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2025-10-31
법정관리(기업회생절차)에 들어간 홈플러스의 대주주 MBK파트너스가 보유 중인 2조5천억원 규모의 지분을 포기하겠다고 밝히면서, 국민연금이 투자한 보통주 295억원도 회수가 불가능해질 전망이다. 이번 결정은 홈플러스 매각을 촉진하기 위한 ‘회생계획 인가 전 인수합병(M&A)’ 구조에 따른 것이다.
MBK파트너스는 지난 13일 서울회생법원에 인가 전 M&A 승인을 요청하며 “회사의 경영권을 비롯한 모든 권리를 내려놓고 새로운 인수자에게 아무런 대가 없이 홈플러스 인수를 지원하겠다”고 밝혔다. 인가 전 M&A는 구주를 매각하지 않고 신주를 발행해 신규 인수자가 자금을 투입하고 경영권을 넘겨받는 구조다. 이 과정에서 기존 보통주는 모두 무상 소각된다.
국회 정무위원회 소속 한창민 사회민주당 의원이 국민연금공단으로부터 제출받은 자료에 따르면, 국민연금은 2015년 MBK파트너스가 홈플러스를 인수할 당시 프로젝트 펀드를 통해 상환전환우선주(RCPS) 5,826억원, 보통주 295억원 등 총 6,121억원을 투자했다. 이 가운데 RCPS 일부는 수익을 실현했지만, 보통주는 이번 지분 소각 결정으로 전액 손실 가능성이 커졌다.
국민연금 측은 “회생계획 인가 전 M&A 특성상 인수인과 관리인 간 협상을 통해 기존 증권의 조건 변경이나 소각 여부가 결정된다”며 “지속적인 모니터링을 통해 권리보호에 나설 것”이라고 밝혔지만, 보통주는 구조상 회수 가능성이 희박한 상황이다.
한창민 의원은 “국민 노후자금이 사모펀드에 무분별하게 투입돼 손실로 이어진 대표적 사례”라며 “국민연금의 사모펀드 투자 제한 관련 입법을 추진하겠다”고 밝혔다.
이번 M&A 추진은 홈플러스의 존속 여부와도 직결된다. 현재 홈플러스의 자산 규모는 6조8,000억원에 이르지만, 부채는 2조9,000억원으로 알려졌으며, 영업 실적은 부진을 면치 못하고 있다. 유통업계 안팎에서는 부동산 가치가 높은 일부 점포를 제외하면 기업 전체를 청산하는 것이 더 현실적이라는 분석도 나온다.
홈플러스의 매각가는 1조원 이하로 책정될 가능성이 제기되고 있으며, 대형마트 업황 침체와 2만명에 달하는 직원, 강성 노조의 존재는 인수 부담을 가중시키고 있다. 쿠팡, 알리익스프레스 등 잠재 인수자로 거론된 업체들은 이미 인수설을 공식 부인한 바 있다.
유통업계 관계자는 “MBK의 지분 포기는 홈플러스 인수의 장벽을 낮추는 효과가 있으나, 여전히 인수가격 산정과 경영 부담, 업황 부진 등을 감안하면 새로운 주인을 찾기 쉽지 않을 것”이라며 “결국 부동산 가치만 보고 접근할 수밖에 없지만, 이마저도 투자 리스크는 상당하다”고 지적했다.
한편, 홈플러스는 임대료 삭감에 반대한 점포와 계약 해지를 통보하며 비용 절감에 총력을 기울이고 있다. M&A 성사 여부는 이르면 다음 주 판가름날 전망이다. 회생 성공의 갈림길에 선 홈플러스의 향배가 국내 유통시장 재편에도 적잖은 영향을 미칠 것으로 보인다.
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